A época de resultados do primeiro semestre revela que o investimento de capital, a geopolítica e a resiliência da cadeia de abastecimento, e não apenas a procura de computação, “estão a determinar cada vez mais o ritmo de implementação da Inteligência Artificial (IA), remodelando a dinâmica competitiva em toda a cadeia de valor global de semicondutores”, de acordo com a mais recente análise da consultora GlobalData.

A análise dos relatórios revela que o lucro líquido da SK Hynix disparou 397,5% em relação ao ano anterior, e o da Samsung, 486,7% — ambos impulsionados pela escassez de HBM (High Bandwidth Memory ou Memória de Alta Largura de Banda), que esgotou o stock de DRAM até 2026. A Micron registou um aumento impressionante de 1.398,3% no lucro líquido, com um crescimento de receitas de 345,7%, “confirmando que os aceleradores de IA estão tão ávidos de memória como de poder computacional, com a oferta ainda insuficiente”. O resultado líquido da NVIDIA mais do que triplicou (subida de 210,6%) devido à procura de centros de dados, embora o crescimento do cash flow operacional de 83,6% tenha ficado atrás do crescimento do capex — uma queda de 70,9% face ao trimestre anterior, mas uma subida de 43,2% face ao ano anterior — “mostrando a quantidade de financiamento que está a ser redirecionado para compromissos com a cadeia de abastecimento, incluindo a garantia de capacidade extra da TSMC para a produção do chip H200”.

Murthy Grandhi, analista de perfis de empresas da GlobalData, comenta, citado em comunicado, que “o crescimento de 77,4% no lucro líquido da TSMC, em comparação com um aumento de 33,8% no capex em relação ao ano anterior, reflete a sua corrida para adicionar capacidade, que está a ficar aquém da procura de IA. O crescimento de 1.247,5% no lucro líquido da Constellation Energy sublinha que a energia, e não os chips, é agora a restrição limitante — um ponto que os hiperescaladores têm deixado explícito nas recentes conferências de imprensa de divulgação dos resultados”.

Duas exceções rompem com este ‘boom’, refere a consultora. O prejuízo líquido da Intel diminuiu 278,1% em termos homólogos, graças a uma verdadeira recuperação: o seu chip 18A atingiu a produção em elevado volume em janeiro de 2026, com os rendimentos a melhorarem cerca de 7% ao mês; a sua participação acionista de 9,9% no âmbito da Lei CHIPS valorizou-se no papel; e NVIDIA, Microsoft, Amazon e Apple iniciaram negociações para a fundição — embora a Intel não espere receitas significativas com a fundição antes de 2027. O lucro líquido da Marvell caiu 80,6% em termos homólogos, apesar do crescimento das receitas de 27,6%, mostrando que os fornecedores de silício podem ter as suas margens comprimidas pelos custos de aumento de produção, mesmo no meio da forte procura de IA.

O investimento de capital dos hiperescaladores é a verdadeira história. A Microsoft, a Alphabet e a Meta registaram um crescimento do investimento de capital acima dos 65% em termos homólogos, em linha com as projeções dos analistas: a Alphabet aumentou as despesas para 2026 para 175 a 190 mil milhões de dólares, a Meta para 125 a 145 mil milhões de dólares e a Microsoft para 120 a 190 mil milhões. Em conjunto, os quatro fornecedores de hiperescala estão a caminho de investir entre 700 e 725 mil milhões de dólares em despesas de capital em 2026 — um aumento de cerca de 77% em relação a 2025, “o maior ciclo de capital em tempo de paz na história empresarial, financiado mesmo com a redução do free cash flow”.

Segundo Grandhi, “a geopolítica está agora incorporada nestes números. Em janeiro de 2026, a administração Trump invocou a Secção 232 para impor uma tarifa de 25% sobre uma seleção de chips de IA avançados, com um plano de duas fases que poderia aumentar ainda mais as taxas, ao mesmo tempo que recompensaria a produção nacional. Da sua parte, o Bureau of Industry and Security mudou as análises de exportação de H200 e MI325X para a China de proibição para aprovação caso a caso, limitada a cerca de 50% das vendas anteriores dos EUA — uma reabertura parcial que ainda permitiu a compradores como a ByteDance, a Alibaba e a Tencent garantir apenas uma fração dos mais de dois milhões de H200 que tinham encomendado.

Sobreposto a este está o Pax Silica, o pacto liderado pelos EUA e assinado por duas dezenas de nações em dezembro de 2025 para integrar países aliados — incluindo a Índia, o Japão, a Coreia do Sul e as Filipinas — numa cadeia fiável de semicondutores e minerais críticos fora da órbita da China.

A Índia é uma beneficiária direta. A fábrica de montagem e teste da Micron em Sanand, Gujarat, inaugurada em fevereiro de 2026, está agora a embalar DRAM e NAND para a cadeia de fornecimento global da Micron — uma opção de origem indiana que chega precisamente quando os preços da DRAM subiram cerca de 90% no primeiro trimestre de 2026. A fábrica de wafers da Tata Electronics-PSMC em Dholera já ultrapassou metade da produção, com o objetivo de iniciar a produção experimental até dezembro de 2026, no nó de 28 nm — maduro para os padrões globais, mas suficiente para reduzir a dependência da Índia em relação à importação de chips de lógica e energia.

Grandhi conclui: “A GlobalData não considera nenhum destes investimentos de capital como opcional: a capacidade de HBM e de nós avançados está esgotada, as tarifas e as licenças de exportação são variáveis de custo permanentes, e a Pax Silica sinaliza que os blocos de autossuficiência — e não o comércio livre — irão gerir as cadeias de fornecimento de chips para o resto da década. O risco não é a desaceleração da procura de IA, mas sim as restrições de energia, memória e licenciamento que limitam a velocidade de implementação.”