O JP Morgan emitiu uma nota alertando que investidores de varejo e institucionais estão se afastando da chamada ‘debasement trade’, movimento que envolve a migração de capital de moedas fiduciárias, como dólar e euro, para ativos como ouro, bitcoin e imóveis. A retirada de capital está se acelerando tanto no ouro quanto no bitcoin.
De acordo com a nota divulgada pelo The Block, os ETFs de ouro registraram saídas de cerca de US$ 20 bilhões na semana encerrada em 5 de junho, revertendo as entradas da semana anterior. Já os ETFs de bitcoin apresentaram saídas graduais crescentes nas últimas quatro semanas.
“Observamos uma retirada generalizada da debasement trade tanto por parte de investidores de varejo quanto institucionais. Essa retirada continuou para o ouro e, se algo mudou, foi acelerada para o bitcoin nas últimas semanas”, destaca o relatório.
O banco aponta que os investidores em ouro vêm reduzindo posições desde o final de fevereiro. Já o bitcoin se beneficiou de uma cobertura de posições curtas antes de reverter a tendência no início de maio. Novas posições curtas podem ter amplificado a queda do ouro esta semana. O JP Morgan também observa que a queda do bitcoin parece ter sido amplificada pela menor liquidez nos mercados de ETF e futuros.
No acumulado do ano, o ouro recuou 2%, enquanto o bitcoin caiu 27%.
Ouro e bitcoin se comportando como ativos de risco
A nota também destaca uma mudança significativa nas correlações de mercado. A correlação do bitcoin com os rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos tornou-se negativa, seguindo um movimento semelhante observado no ouro no início do ano. Além disso, o JP Morgan indica que a correlação do ouro com o índice S&P 500 está se aproximando da relação tradicionalmente positiva do bitcoin com as ações, sugerindo que ambos os ativos estão se comportando mais como ativos de risco do que como diversificadores de portfólio.
